?一季度业绩增长50%，上半年预计增长40%-70%，符合预期。2012年一季度公司实现收入21.03亿，同比增长46%，实现归属净利润1.79亿，同比增长50.2%。公司同时公布半年报业绩预报，预计归属利润增速为40%-70%，彰显公司在行业景气度下滑情况下的抗周期的信心和能力。 ?采取多项措施应对原材料上涨。饲料业务盈利水平同比提升。一季度综合毛利率为24.31%， 同比下滑0.8%。主要是受到种业收入占比下滑的结构性影响（受结算相比去年提前影响）。根据我们的测算，饲料业务收入增长在60%以上，毛利率同比提升1%-2%。年初以来，玉米、豆粕等主要原材料出现较大幅度的上涨，与此同时春节后猪价快速下跌，养殖盈利缩水。面对不利的行业环境，公司盈利能力之所以能够获得逆势提升，这一方面得益于公司采用了"依靠技术改进配方""以资金换价格"(公司预付账款大幅增加1.67亿，是导致经营性净现金流为负的主要原因) 等方式压缩成本，另一方面在于公司加强了对养殖户的服务，从而相应提升了服务溢价。 ?渠道价值持续提升，销售、管理费用率双降，尽管公司在渠道和研发等方面投入力度加大，但得益于收入高速增长。销售和管理费用率同比分别下降0.75%和0.43%。 ?构筑"全方位养殖服务提供商"的宏伟蓝图。公司立志做"养殖服务提供商"，在现有高质量产品（饲料、疫苗、种猪）的基础上，继续挖掘服务潜力。年内，公司正试点针对300头以上较大规模养殖户的财务、信息、技术全方位服务。饲料产品本身将不再成为公司发展的瓶颈。