公司公布 2012 年1 季报：收入、净利润分别同比增长36.1%和30.7%，低于我们38%的预期。“台湾蔡医生封刀事件”对公司短期业绩造成一定的负面影响，但我们认为公司手术质量全国领先，术后不良反应远低于国内外标准，预计该事件不会对公司长远发展产生不利影响。我们维持盈利预测：2012~2014 年公司实现EPS0.56 元、0.77 元、1.03 元，分别同比增长40%、37%、34%，当前股价对应PE分别为37 倍、27 倍、20 倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    2012 年1 季度业绩低于预期。2012 年Q1 公司实现收入3.55 亿元，同比增长36.1%，增速下滑明显；净利润4759 万元，EPS 0.11 元，同比增长30.7%，低于我们在1 季报业绩前瞻中的预期（同比增长38%）；毛利率46.1%，同比下降10.1 个pp，管理费用率17.5%，同比下降6.1%，均创新低，主要原因在于会计政策变更，临床医疗科室应承担的房租费及摊销由原来计入管理费用科目核算变更为计入主营业务成本核算；营业费用率同比下降2.9 个pp，达到9.5%，创2010 年2 季度以来的新低。今年2 月下旬发生的“台湾蔡医生封刀事件”对公司的短期业绩造成一定的负面影响，但公司的准分子激光手术质量在国内外领先，术后出现副作用和并发症的比率也远低于国内外标准。我们认为，该事件不会对公司长远发展产生不利影响。
     股价与期权行权价格仍然倒挂。公司股权激励总费用约4700 万元，2011 年摊销费用1183 万元，预计2012 年摊销1500 万元。公司股权激励2012~2014 年度的行权条件为净利润分别不低于1.68 亿、1.99 亿和2.29 亿元。公司首期期权的行权起始时间为2012 年5 月6 日，目前公司股价21.05 元仍低于25.89 元的行权价格。
     2012 年以来，外延扩张平稳。1 月，以自有资金9684 万元收购成都康桥眼科医院51%的股权；3 月，以超募资金1800 万元投资新建韶关爱尔，占90%的股权；3 月，以超募资金384.3 万元和自有资金100 万元受让益阳新欧视眼科医院100%股权。2012 年1 季度的外延扩张步伐与2011 年基本一致，相较2010年已大幅放缓。