主要观点：
    ◆2012年开局增长稳定。公司在2011年实现收入131062.45万元，较去年同期增长51.54%；营业利润24227.42万元，较去年同期增长41.7%；归属于上市公司股东的净利润为17192.78万元，较去年同期增长42.9%；EPS为0.4元，较去年同期增长42.86%。同时，公司预计2012年第一季度净利润为4734.68万元-5280.99万元，比上年同期增长30%-45%。
    ◆分级连锁模式不断被完善，网络布局扩增。公司通过收购及新建不断完善分级连锁模式，2011年公司新建或扩建了10家医院，其中8家已开业，同时公司增持或收购了4家医院。截至2011年年底，公司已营业的连锁网点由2010年的31家增加至36家，连锁医院网络覆盖了全国21个省（直辖市）。2012年初公司宣布投建韶关爱尔，并收购长沙新欧视眼科，连锁网络体系日趋完善。
    ◆看好三级连锁模式，业绩将持续稳定增长。尽管公司2011年医疗服务毛利率同比去年下降0.95%，而上海、云南等地宣布将下调部分医疗服务费用。但我们看好其三级连锁模式的发展，及公司盈利复制能力，同时，医疗服务业受医改、药品降价等负面影响较小，加上国家对医疗服务业一定的政策扶持，预计业绩增长受医疗服务费用下调的影响有限。市场预测2012年-2013年EPS分别为0.60元和0.86元，给予增持评级。
    ◆风险提示： 新医院盈利存在不确定性；医疗服务费用下降的风险。