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>> 天相投顾-爱尔眼科(300015)“内生+外延”推动业绩高速增长-120315
上传日期:   2012/3/18 大小:   283KB
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评级:   增持 作者:   彭晓
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    2011 年,公司实现营业收入13.11 亿元,同比增长51.54%;营业利润2.42 亿元,同比增长41.7%;归属母公司所有者净利润1.72 亿元,同比增长42.9%;基本每股收益0.40 元。
    分配预案为每10 股派现1.5 元(含税)。
    公司为国内民营眼科连锁龙头企业,主营业务包括医疗服务、配镜服务、药品销售等,医疗服务方面开展的手术包括准分子手术、白内障手术、眼前段手术、眼后段手术等。
    “内生增长+外延扩张”推动业绩高速增长。报告期内,公司业绩高速增长。从业务量来看,公司门诊量达143万人次,同比增长38.17%;手术量16万例,同比增长33.77%。从分业务收入来看,主要是占营业收入比重74.24%的医疗服务收入同比增长51.86%;细分来看,准分子手术占收入比33.52%,同比增长56.2%,仍是公司的主要业绩贡献来源;其他业务同比增速也较快,尤其是较为复杂的眼后段手术同比增长97.46%。
    从子(分)公司来看,公司10大主要子(分)公司收入和净利润增速分别为24.76%和18.23%,我们认为这反映出公司“内生增长+外延增长”均保持良好的增长态势。
    综合毛利率及期间费用率基本稳定。报告期内,公司综合毛利率55.33%,同比略降1.04个百分点,期间费用率36.34%,同比微降0.02个百分点,保持相对稳定。
    “收购+新建”稳步推进,全国三级连锁网络逐渐完善。报告期内,公司利用募集资金、超募资金及自有资金新建、扩建及收购连锁眼科医院,截至2011年底,公司已营业的连锁网点由2010年的31家增加至36家,覆盖全国21各省(直辖市)。
    随着老医院的盈利持续增长,新设医院逐渐扭亏或减亏,公司业绩快速增长,规模效应显现。
    专注眼科,重视学术和科研。医疗质量的改进和提升是医疗机构健康快速发展的基础。公司一方面强化屈光、白内障等优势项目,另一方面大力发展眼底病等全眼科项;积极参加各种学术交流,发表学术论文90篇,其中SCI收录2篇,眼科中文核心期刊录用32篇;积极申报科研项目,已立项21项;开展54项临床新技术;提升了公司在行业中的学术地位和技术水平,有助于提升公司品牌影响力,保证公司可持续发展。
    股权激励体现管理层对公司长期发展的信心。公司推出股权激励计划,分6 期实施。推算公司2010-2016 年复合增长率将不低于15.71%,体现了管理层对公司长期发展的信心。
    
 
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