投资要点：
    收入保持快速增长，有望继续保持，毛利率有轻度下滑趋势：医疗服务、视光服务以及药品销售均保持了近50%的增长，其中表现更为突出的是准分子收入录得4.39亿元，同比增56.2%，毛利率71.53%，增加0.22个百分点，眼后段手术收入录得7770万元，同比增97.46%，毛利率38.09%，增加1.43个百分点，其余手术毛利率有小幅下滑，主要是人工和原材料成本上涨所致，如果算入摊销的装修费、设备维修费等，毛利率下滑更多，因为物业/维护费随着通胀水涨船高。综合毛利率为55.3%，同比下降1.1个百分点，预计毛利率轻微下行将成为趋势，提升管理效率和规模效应是保障利润增速高于收入增速的手段。
    销售费用增长较快，管理费用增长部分来自于股权激励摊销：由于新开医院需要宣传，广告投入同比增加50.5%，销售费用，三、四季度占比较多，分别占全年的30.4%和27.6%，四季度的管理费用也增加较多，同比增加54%，主要其中包含股权激励的摊销费用1183万元，两个费用的快速增加导致了四季度业绩仅增长16.34%，占比全年净利润的21.8%。
    增速主要来自于新设医院：公司从10年31家增加到36家，加上年初投资的2家，共拥有38家连锁医院，其中分别为1家一级医院，21家二级医院以及16家三级医院，覆盖了21家省（直辖市），形成了日趋完善的三极连锁网络体系。我们注意到成熟的医院收入增速能保持在20%左右，但是利润增速低于收入增速，具体原因有待与管理层沟通。但是其他新建医院的扭亏为盈为公司的利润增长做出了贡献，通常新建医院的盈利贡献期需要2个年度。公司持续扩张的步伐还在向前，现金流相当健康，虽然超募资金余额仅3000多万元，但目前拥有现金6.36亿元，公司的计划是每年增加8家左右三级医院，未来重点市场是深耕两湖市场，重点开拓市场较大的广东（深圳），新进福建市场，我们看好持续扩张带来的业绩高速增长。