2011年和2012年1季度净利润同比增长32%和34%
    北京银行2011年净利润同比增长32%，符合我们和市场预期。ROAE19%，ROAA1.06%。总资产增长30%，存、贷款分别增长10%和21%，存贷利差回升49bp至4.28%。受同业业务扩张摊薄影响，全年净息差下降6bp至2.25%。
    手续费及佣金净收入增长67%，成本收入比下降4个百分点至26.2%，信贷成本0.66%。全年派息率33%。12年1季度净利润同比增长34%，存、贷款环比增长8.2%和4.8%，定增后资本和核心资本充足率分别达到13.83%和11.83%。
     业务结构持续转型助推贷款定价提升
    2011年北京银行储蓄存款增速高于总体存款增速5.3个百分点，个人贷款和中小企业贷款增速分别高于总体贷款增速27和6个百分点，业务结构持续转型。公司2011年整体贷款平均利率全年回升100bp。我们认为公司2012年业务结构持续转型将支撑贷款定价的提升，预计全年净息差将保持小幅回升。
     资产质量保持稳定
    2011年末公司不良贷款率同比和环比分别下降16bp和1bp，达到0.53%。不良余额同比下降1.86亿，季度环比回升0.14亿，不良回升幅度小于城商行平均水平。我们认为随着经济增速放缓出现的中小企业经营困难可能使得公司2012年不良率面临上升的压力，预计信贷成本将略有提升。2012年1季度不良率与11年末持平，拨备覆盖率达到446%，拨贷比达到2.36%。
     估值：维持“买入”评级和目标价12.25元
    我 们 维 持 北京银行 12/13/14 年EPS 预测1.73/2.02/2.35 元， 预计12/13 年净利润增速21%/17%/16%。基于DDM模型估算目标价12.25元（股权成本率为10.6%）。