一、 事件概述
    澳洋顺昌（002245）发布2012年一季报，实现营业总收入4.47亿元，同比增长24.57%；归属上市公司股东净利润为2214万元，同比回落21.47%；折合基本每股收益0.06元；公司预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长约0%-30%。
    二、 分析与判断
    公司金属物流成本压力将有所缓解，2012年业绩会有所反弹2012年第一季度LME铝板价格虽然环比回升7%-8%至2100美元，但照比2011年第一季度LME铝板均价每吨2559美元，仍然回落了18%；与此类似，国内钢板价格也同比回落了7%左右。因此，公司金属物流主业在去年同比高基数的背景下，净利回落21%基本符合预期。我们认为，目前铝板、钢板价格正处于阶段性回升区间，2012年全年金属物流的业绩值得期待。
    小贷业务重拾高增长，贷款余额有望在短期内达到上限
    一方面，公司小额信贷业务主要作用为服务"三农"，受到国家政策扶持；另一方面，江苏省调高小额信贷公司融资上限并降低税负。2011年11月，公司将小额信贷公司注册资本从2亿增加至3亿元，贷款余额从3.61亿元增加到4.79亿元、同比增加了32.67%。我们预计，小贷公司2012年即可达到全部可贷上限（接近7亿元），小贷公司将增厚EPS 0.08至0.09元。
    LED进入布局良机，有望享受行业政策红利
    由于LED行业新进入者的数量减少，使得与LED筹建相关的资源不再紧缺，公司筹建中对供应商的选择增加，议价能力增强。公司在2011年第三季度开始正式动工建设LED项目以来，部分主要设备有所回落，使得公司的筹建成本降低。目前项目主要技术团队已经到位，预计于2012年下半年开始生产调试，但考虑到当前行业景气度，预计2012年利润贡献有限。
    三、 盈利预测与投资建议
    钢板和铝板价格即将进入反弹区间、小贷业务再次进入高速增长期，维持"谨慎推荐"评级。预计公司12、13年净利润为1.30、1.81亿，同比增速为32.21%、39.15%；全面摊薄的EPS为0.36、0.50元，对应PE为17.02、12.23倍。
    四、 风险提示
    （1）大盘系统性风险；（2）钢材、铝材价格出现大幅回落。