最新消息
    4 月20 日国航A 股和H 股应公司要求均予以停牌，等待公司发布面向母公司的非公开发行股票相关信息。去年底，国航母公司宣布将向上市公司注入人民币10.5 亿元，其中10 亿元将用于偿还债务、其余5,074 万元计作欧盟EST（碳排放交易计划）航空碳排放税的拨备。
    分析
    公司尚未公布所筹划发行新股定价的细节信息。假设如母公司此前表示发行金额为人民币10.5 亿元，根据停牌前A 股和H 股收盘价（人民币6.25 元、5.12 港元）可得出： (1) 新股将相当于国航总股本的2 %；(2) 2012 年预期净负债率将下降3.9 个百分点；(3) A、H 股估值所受潜在影响为我们的12 个月目标价格应分别低0.5%和0.2%。
    潜在影响
    我们维持对该公司的看法，并重申对国航(H)的买入评级，因为我们8.10 港元的12 个月目标价格存在58%的上行空间。我们的目标价为基于Director’s Cut 估值法得出，应用的EV/GCI 倍数为0.8 倍、2012-13 年预期CROCI 均值为10.7%。
    同时，我们维持对国航(A)的中性评级。我们的12 个月目标价为人民币8.00 元，亦基于Director’s Cut 估值法得出，应用的EV/GCI 倍数为0.91 倍、2012-13 年预期CROCI 均值为10.7%。
    主要风险
    上行：高铁的分流效应低于预期。下行：全球经济放缓导致航空运量差于预期。