投资要点
    一季度净利润同比增长39.6%。一季度公司实现销售收入42.75 亿元，同比增长21.2%，主营业务利润3.84 亿元，同比增长14.6%，营业利润1.53 亿元，同比增长36.4%，归属于母公司所有者的净利润为1.22 亿元，同比增长39.6%，每股收益为0.42 元，主业增长超预期。  费用支出得到良好控制，使盈利空间上升。一季度毛利率水平为9.2%，同比下降0.5 个百分点。一季度销售费用率和管理费用率分别为2.7%和1.8%， 分别同比下降0.6 个百分点和0.5 个百分点，费用支出得到良好的控制，为净利润增长贡献明显，不过资金压力仍较大，单季度产生4500 万财务费用， 创单季度规模新高。  收购江门市仁仁药业，两广地区商业网络不断完善。一季度公司收购江门市仁仁药业100%股权，收购价格为5600 万元，仁仁药业是江门市医药批发行业的龙头企业，在江门地区市场份额较大，与江门各大医院保持着良好的合作关系，当地医院前六位的客户销量约占68%，2010 年销售规模1.97 亿元，但尚未产生利润。此次收购，可以进一步健全分销网络，布点广东省中南部市场，并辐射周边，快速提升公司在广东省中南部区域分销业务的市场份额。   财务与估值  根据一季度良好的经营态势，我们上调预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.49、1.81、2.13 元（原预测为1.43、1.70、1.94 元），维持公司买入评级，目标价33.30 元。
     风险提示  抗生素政策实施力度超出预期 头孢原料药大幅波动