事件
    国药一致公布 2011 年报，公司实现营业收入151.30 亿元、比去年同期增长15.81%，营业利润为3.87 亿元、比去年同期增长19.87%，利润总额为4.09亿元、比去年同期增长20.44%，归属于上市公司股东的净利润为3.30 亿元、比去年同期增长26.50%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.12 亿元、比去年同期增长26.94%，实现每股收益1.15 元。
    研究结论
    四季度增加 1400 万资产减值损失。扣除四季度的新增资产减值损失，则公司全年净利润同比增长32%，基本符合预期，新增资产减值损失基本来自于库存商品的存货跌价准备，预计多为滞销的头孢原料药及制剂。
    医药商业和工业保持同步增长。分业务来看，分销事业部实现营业收入133.43亿元，同比增长17.46%，实现净利润1.77 亿元、同比增长15.34%；制药事业部实现营业收入17.17 亿元，同比增长6.45%，实现净利润1.51亿元、同比增长36.16%。分控股子公司来看，深圳致君制药实现营业收入13.98 亿元、实现净利润1.89 亿元，国药控股广州有限公司实现营业收入80.16 亿元、实现净利润1.11 亿元，苏州致君万庆药业实现营业收入4.33 亿元、净利润为负的0.27 亿元。分拆构成中，销售占比分销事业部为88.60%，制药事业部为11.40%；净利润占比分销事业部为53.98%，制药事业部为46.02%。