事件： 公司发布2012 年一季报，报告期实现营业收入1.12 亿元，较去年同期增长22.79%；营业利润1,413 万元，较去年同期增长19.50%；利润总额1,702 万元，较去年同期增长21.35%；归属于母公司的净利润为1,439 万元，较去年同期增长23.23%。以总股本1.2 亿股为基数， 对应每股收益为0.12 元。   点评：  募投产能释放带动营收增长。公司募投项目包括扩建15790 万平米湿法薄毡，技改并扩建1.6 万吨短切毡，以及技改200 万平方米复合隔板，截止去年底已完成3.3 米宽幅湿法薄毡线已扩建；4 条短切毡生产线的技改或扩建；复合隔板生产线技改正在进行中。募投项目陆续投产后产生了较好的经济效益，涂层毡等新产品量产后也得到较好的市场反应，共同推动公司营业收入增长。  高速扩张带来费用率上升。公司销售和管理费用率环比有所下降，同比仍高于去年同期水平，主要由于销售规模扩大和运费上涨带来运输费用的大幅增长，以及公司广告费用、研发支出投入增加。我们认为公司处于高速扩张期，费用率正常上浮属于合理现象。  大胆投入，雄心勃勃打造全产业链。公司计划全部通入3.26 亿元的超募资金，并投入自有资金7400 万元，借款2.21 亿元，总计6.21 亿元投入"年产70000 吨E-CH 玻璃纤维生产线"项目建设。该项目有国际先进水平，建成后将实现公司池窑拉丝到玻纤制品的自我配套， 并且具有进口替代能力。生产线预计年内点火，完全达产后预计将实现年营业收入约5.5 亿元，净利润约1.5 亿元，增厚EPS 1.25 元，实现公司跨越式发展。  欧债危机逐步解决，IMF 开始上调全球经济增长率，出口市场复苏可期。公司在欧美的反倾销税率上具备6.5%的优势；从行业角度，全球玻纤及下产能持续向中国转移的趋势已经形成，欧盟本地厂商的产能不能满足本地需求，中国玻纤行业凭借低成本和产业链的优势，继续在欧盟市场上取得占有率。  预计2012、2013 年公司EPS 分别为1.07 和1.39 元，对应目前股价的PE 为13.3 和10.3 倍，维持"买入"评级。