事件:
    长海股份公布2011 年业绩快报：2011 年公司实现收入4.44 亿元，同比增长17.85%，实现净利润5862 万元,同比增长18.28%，实现的每股收益为0.49元/股（完全摊薄后）。
    我们的观点：
    1、第四季度业绩环比上升体现了公司良好的经营形势。公司2011 年第四季度盈利为1748 万元，高于第三季度1269 万元的盈利水平，公司盈利季度环比上升的原因主要在于产能的投放，公司原有3.3 万吨玻纤制品（短切毡1.6万吨，湿法薄毡1.8 亿平米）生产能力，募投项目扩产的2.7 万吨玻纤特种毡制品（短切毡1.6 万吨、湿法薄毡1.6 亿平米）在2011 年9 月份逐步投产释放产能。玻纤制品湿法薄毡在防火材料等方面的新的开发和应用也保障了公司重点产品的销售。
    2、国内复合材料已经出现明显增长势头，国内玻纤制品需求较上游玻纤纱更为稳定。目前，我国玻纤纱产能已成为世界第一，2010 年玻纤纱产量占世界比例的54%，而相比之下，我国玻纤制品和复合材料发展相对较缓，对进口依赖度较高，近几年我国复合材料已有明显的增长势头，我们预计2010-2015年中国玻纤复合材料复合增速为17%左右，未来发展潜力巨大。
    3、前期公司股价大幅调整可能原因分析：一为受到创业板整体估值下移，二是占公司营收54%的短切毡产品价格有一定下跌。我们认为短切毡价格下跌是由于原材料玻纤纱价格下跌引起的，毛利率仍然较为稳定，公司目前新投产玻纤制品产能正逐步被市场消化，2012 年公司业绩增长的确定性较高。
    4、公司拳头产品湿法薄毡在国内市场处于主导地位，在外墙保温材料和地板砖等多个领域得到成功应用。公司用湿法薄毡生产外墙保温材料的两条生产线已开始投入运营，将在2012 年见到业绩成效，
    4、我们分析认为，长海股份属于被忽视的业绩成长股，维持公司“买入”评级。我们仍维持对公司2012-2013 年EPS 为0.94 元、1.34 元的预测，预计未来三年业绩复合增长率为50.3%，目前股价下对应的2012 年动态市盈率为15.78 倍。
    5、短期风险提示：2012 年3 月底小非解禁（创投公司持有1800 万股限售股）对公司股价的影响，创业板整体估值进一步下移的风险。