事件： 公司发布2011 年年报，报告期内实现营业收入4.44 亿元，利润总额为7008 万元，其中，上市公司股东的净利润为5833 万元，分别对应上年增长17.85%、21.16%、17.71%，以总股本1.2 亿股为基数，对应每股收益0.49 元。利润分配预案：每10 股派2 元（含税）现金红利，无送转。   点评：  公司2011 年实现净利润6225 万元，低于年初预期的7700 万元。主要原因是募投项目技改及扩建进度低于预期，产能释放较慢；同时， 欧债危机等因素导致玻纤纱及其制品出口下滑。国内供大于求引起产品价格下跌，导致公司毛利率下降1.57 个百分点至29.67%。不过由于上市后财务费用大幅减少至负值，公司净利润率略有上升。  打造玻纤制品全产业链，新产能投放或赶上玻纤向上景气拐点。募投项目主要对已有生产线技改并扩大产能，目前 3.3 米宽幅湿法薄毡线扩建完成，短切毡生产线已技改或扩建完成4 条；同时利用超募资金投资建设的"年产70000 吨E-CH 玻璃纤维生产线"有国际先进水平， 建成后将实现公司池窑拉丝到玻纤制品的自我配套，并且具有进口替代能力。生产线预计年内点火，完全达产后预计将实现年营业收入约5.5 亿元，净利润约1.5 亿元，增厚EPS 1.25 元。随着募投项目和新池窑均陆续投产，制品产能将翻番，玻纤纱产能更将增长2 倍以上。如果新市场开拓顺利，业绩有望大幅增长。  欧债危机根本解决方案日趋明朗，有利于出口需求的复苏。公司在欧美的反倾销税率上具备 6.5%的优势；从行业角度，全球玻纤及下游产能持续向中国转移的趋势已经形成，欧盟本地厂商的产能不能满足本地需求，中国玻纤行业凭借低成本和产业链的优势，继续在欧盟市场上取得占有率。  我们维持对公司2012、2013 年EPS 1.07、1.39 元的盈利预测，对应当前股价PE 为13.05 和10.05，考虑公司高成长性和玻纤行业前景可期，给予公司"买入"评级。