◆事件：
    公司 4 月19 日发布一季报报，2012 年一季度完成营业收入7543 万元，同比增长7.43%；实现归属公司股东的净利润1612 万元，同比增长 16.73%。
    公司业绩增长略为缓慢。
    ◆点评：
    1）公司一季度业绩增长较为缓慢，主要原因是：去年下四季度国内宏观经济形势较为低迷，信贷环境比较紧张，导致下游需求出现一定延迟。一季度末预售账款3439 万，同比持平，环比增长16.8%。显示2012 年一季度订单情况较上年末有所好转。考虑到宏观经济逐步稳定，信贷环境改善、海外市场进一步拓展，我们预计二季度订单情况将持续回升势头。
    2）销售费用同比增长62.5%,达到434 万，主要由于增加销售人员和办事处。财务费用由于募集资金产生利息收入大幅减少1355%，达到-358 万。
    总体来看，由于财务费用的大幅下降，期间费用率将保持较低水平。
    3）一季度毛利率为35.06%，毛利率继续保持稳定。面对市场需求的波动，公司并未采用利润换市场的手段，显示了公司一贯稳健的经营风格和较为稳固的试产地位。
    ◆对公司长短期看法的修正：
    中长期来看，公司作为国内瓦楞纸箱包装机械行业的领军企业，对下游瓦楞纸行业整合带来的高端设备需求能够充分受益。东莞翔艺是国内瓦楞纸板生产线行业的一线品牌，对其的收购将帮助企业在在该领域取得较大竞争优势，为未来3-5 年的增长打下坚实基础。2011 年东莞翔艺收入1.7 亿元，净利润1000 万元，收购后通过整合生产成本将有显著降低，预计对东方精工的利润将有较明显增厚。
    ◆盈利预测和投资评级
    我们预计公司 2012-14 年EPS分别为0.78、1.06、1.36 元，复合增速34.4%。
    给予2012 年30 倍估值，12 个月目标价23.4 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    新产品推广进度低于预期，收购失败，国内经济长时间低迷。