公司2011 年实现营业收入3.61 亿元，同比增长32.78%；实现归属上市公司股东净利润7633.71 万元，同比增长78.17%；公司实现每股收益0.67 元，略高于我们的预期。  公司净利润增长率高于收入增长的原因是毛利率提升，费用率下降以及所得税率的降低。近年来公司销售综合毛利率稳步提高，主要因为毛利率相对较高的产品销量不断扩大，产品结构的不断优化。  公司计划以1.2 亿元（使用全部超募资金6653.06 万元，剩余部分用自有资金）收购东莞祥艺机械有限公司100%股权，以外延式扩张的手段快速扩大纸板生产线产能。公司自主研发的高端瓦楞纸板生产线已经在试制样品，外延式扩张有利于公司将已有的高端技术嫁接到现有的产能上去，快速占领市场。东莞祥艺2011 年收入1.7 亿，净利润1008 万元，收购价格相当于2011 年12 倍PE，估价较为便宜。  公司新产品储备较多，确保未来业绩增长。公司自主创新能力较强、设计理念领先、市场意识反应快速，产品具有性价比优势，得到市场广泛的认可。
    公司自主研发的粘箱机目前已经售出了十几台， 2012 年粘箱机将实现量产，计划每个月生产1.5 台左右。公司已经完成预印机全部设计图纸并已经申请专利，技术水平为国内最先进，预计售价位1000 万左右。  预计公司2012-2014 年完全摊薄后EPS 分别为0.75 元、0.97 元和1.25 元，综合考虑行业的发展前景及公司的竞争优势，我们认为公司的合理估值为2012 年25 倍动态市盈率，未来6 个月目标价为18.7 元，给予公司"推荐"评级。