各项产品均实现较快增长。11 年公司亚太之星系列收入1.09 亿元/25 台，同比增长25.5%，拓来宝系列收入2.25 亿元/106 台,同比增长34.7%，其他成套产品1009 万元/8 台，同比增长62.6%。  产品结构优化和升级提升毛利率水平。11 年公司综合毛利率达到34.6%，同比增加1.7 个百分点，其中亚太之星毛利率为37.4%，同比增加2.9 个百分点；拓来宝系列为33.7%，同比增加2.0 个百分点；其他成套产品为32.9%， 同比增加2.0 个百分点。去年公司毛利率改善主要是因为产品结构优化及升级改造，今年随着瓦楞纸板生产线的推出，公司产品将实现成套自动化，预计高毛利将会保持。  国内行业发展趋势符合公司定位。11 年我国瓦楞纸箱印刷机械市场规模预计约为41.5 亿元。但中高端占比30%左右，其中进口约占25%，而在欧美和日本等发达国家，中高端占比达到80%以上。随着消费结构升级和务工人员结构、观念发生变化以及节能环保压力的增强，我们预期"十二五"国内行业需求年均增长率12.6%左右，其中中高端占比可望提高到50%，需求将增长2 倍左右。公司11 年国内中高端市场份额占比接近20%，我们预计公司凭借产品性能、售后、品牌和研发优势，市场占有率有望进一步提升，强者更强。  今年海外重点拓展新兴市场。11 年公司国外收入占比41.5%，符合预期，毛利率为35.8%，高于国内2.1 个百分点，主要是毛利率较高的亚太之星在出口中占比高。欧美市场占海外收入52.5%，仍为主要市场，不过发达国家多为设备更新需求，市场成熟，公司未来将重点拓展新兴市场。目前已在印度中部、南部和北部、中东等都设有办事处，今年目标新建包括巴基斯坦、孟加拉国、印尼和北非等至少八个新兴国家的直销市场，同时新开拓两个新兴代理市场，我们认为新兴国家市场竞争相对不激烈、对产品价格更加敏感， 公司凭借性价比优势具备较强竞争力，随着市场开拓，海外收入仍将保持较快增长。  收购东莞祥艺有助快速拓展瓦楞纸板生产线。公司意向以1.2 亿元收购东莞祥艺机械有限公司100%股权，其中使用超募资金6653 万元，其余部分使用自有资金，公司11 年末现金达到5.47 亿元，对资金影响不大。东莞祥艺是台湾祥艺机械全资子公司，专业研发、设计、生产瓦楞机，11 年末未经审计的总资产1.11 亿元，净资产1605 万元，营业收入1.7 亿元，净利润1008 万元，据此计算收购PE 在11.9 倍，较为便宜。收购如期完成后，将有助于公司实现瓦楞纸板生产线技术互补和快速成长，同时将可形成提供成套化设备的能力，进一步提升竞争力。