事件：
    公司于 4 月19 日公布了2012 年3 月主要运营数据。
    数据显示，2012 年3 月份中国联通3G用户净增长296.6 万户，环比增长4.8%，用户数累计达到4886.0 万户，其中3G 数据卡用户净增15.4 万户；2G 用户增长55.4 万户，用户总数达到16062.7 万户。本地电话用户减少5.5 万户，降至9235.4 万户；宽带用户增长93.3 万户，累积达到5828.8 万户。
    评论：
    1、3G 平稳，2G 和宽带反弹
    中国联通 2012 年3 月份净增3G 用户296.6 万户，同比增长59.9%，环比增长4.8%。2G 用户增长55.4 万户，环比增长121.6%，主要受益于多省2G 随意打业务的推广。宽带用户增长93.3 万户，环比增长19.6%，说明宽带提速的效果正在逐步显现。
    2、争取市场份额为重，乐观看待公司可持续增长
    争取市场份额是今年工作重点，3G 大力发展县镇和城市中低端用户，2G 推随意打，宽带推行普及提速。考虑到公司市场份额和地位、网络和终端优势、眼下所处发展机遇，我们认可公司争取市场份额的发展战略，预计公司全年将新增4500-5000 万3G 用户，并看好公司的可持续增长。
    3、终端补贴和人力成本增加，理性看待公司短期业绩
    我们预计公司发展 3G 用户带来的终端补贴继续增加，资本开支上升带来的固定资产折旧压力加大，为提高企业内部竞争力将会对人力成本有所增长，这都会给公司的短期业绩带来一定压力。但长期来看，公司业绩反转的逻辑和形势没有变，依然看好公司未来的成长性，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.13/0.24/0.31 元，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.0 元。
    4、风险提示
    用户高增长使成本增加超预期；资本开支过高带来的折旧压力；TD-LTE 进程超预期；人工成本上升影响公司业绩