最新發展
    海通證券（海通）於2012 年4 月17 至20 日進行H 股公開發售。
     催化劑
     中國業務規模強大。海通A 股被納入滬深300 指數、上證180 指數和上證50 指數及上證公司治理指數的成份股。公司於過往連續四年獲中國證監會給予的「AA」監管評級（目前給予中國證券公司的最高評級）。同時，公司亦是中國1980 年代成立的證券公司中唯一一家至今仍在營運並且未更名、未接受政府注資的大型證券公司。
     行業排名靠前。海通在中國擁有以下行業排名：（1）2008 至2011 年底淨資產排名第二；（2）2010 及11 年總收入排名第三及第二；（3）2008 至11 年交易量前五名；及（4）2011 年的股權證券承銷宗數排名第三。根據招股說明書，海通擁有216 間經紀營業部，規模在中國券商中排名第四。
     風險控制比率符合規定。海通於2011 年9 月30 日時持有的淨資本（經中證監調整）為同業中第二。風險控制比率高於證監會規定的警戒線及要求。
     估值
    招股價區間相等於2011 年備考市盈率25.9 至27.7 倍，亦相等於市場預期2012 年市盈率19.7 至21.0 倍（若不行使超額認購權）。
     我們觀點
    我們認為海通的H 股招股價區間估值合理，因為：（1）較A 股最新收市價折讓8.1%至13.8%；及（2）海通招股價與中信證券H 股的2012 年市盈率相約，但前者2012 及13 年純利按年增長及市場預期純利複合增長更為強勁。