事件：
    海通证券公布2011 年年报，报告期内公司实现营业收入92.93 亿元，同比下降4.86%；实现归属于上市公司股东的净利润31.03 亿元，同比下降15.82%；基本每股收益0.38 元。期末公司资产总额988.76 亿元，同比下降14.33%；净资产450.42 亿元，同比上升1.29%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利1.5 元（含税），共计分配现金股利12.34 亿元。
    点评：
     经纪业务市场份额提升，佣金率下行空间较小
    受累于市场交易量萎缩、行业佣金率持续下滑，公司全年代理买卖证券业务净收入30.41 亿元，同比下降37.48%。经纪业务市场占有率实现增长，全年股基交易量市场份额4.13%，同比上升7bp，排名（单体口径）上升至第四位。全年佣金率水平0.087%，同比下降约20%，行业中处于中低水平，随着佣金新政推行，佣金率下行空间较小。
     投行收入略降，承销费率显著上升
    2011 年，公司实现投行业务净收入8.39 亿元，同比下降8.77%。共完成主承销项目32 个，承销总金额342 亿元：股权项目21 个，市场排名第3 位；债券项目11 个，实现业务收入1.2 亿元，同比增长20%。全年完成IPO 项目14 个，承销金额86.66 亿元，市场份额下降2 个百分点至3.19%，承销收入6.18 亿元，承销费率上升5 个百分点至7.13%，归因于承销业务以高费率的中小型项目为主。
     规模扩大、管理费增长推动资管业务收入大幅上升
    全年实现资产管理业务净收入9.85 亿元，同比大幅上升38.05%，主要驱动因素是资产规模扩大及基金管理费收入增加。截至2011 年末，公司资产管理总规模905 亿元，其中海富通基金管理规模735 亿元；客户资产管理部管理规模100 亿元；产业投资基金管理规模70 亿元。
     自营业务稳健，资产配置灵活自营业务采取稳健的资产配置和投资策略，全年实现自营业务收入9.96 亿元，利润总额4.89 亿元。2011 年末自营规模276.94 亿元，比2010年末规模上升66 亿元；资产配置方面，公司加强固定收益类投资和衍生品投资，有效规避了二级市场风险。在2011 年股票市场持续低迷的情况下，公司自营业务维持稳健风格，突显了较强投资能力，表现超越同业。