投资要点：
     业绩符合预期：2011 年，公司实现营业收入13.19 亿元，同比增长58.88%，归属上市公司股东净利润1.51 亿元，同比增长46.02%，基本每股收益0.84 元，基本符合我们的预期。
     外延内生双增长：报告期，公司新增门店77 家，专营店总数达到444 家，扩张速度符合预期，扣除新增门店对公司销售增速的贡献，公司单店销售增速高达30%以上，内生增长强劲，其中4 季度受金价回调影响，收入增速有所下降，但利润增速仍在35%以上。
     毛利率略有提高：报告期，公司综合毛利率为35.6%，同比提高0.16个百分点，其中K 金首饰毛利率受益单价及品牌溢价率提高，提升2.86 个百分点至51.21%，有效弥补了公司足金销售占比明显提高对毛利率的负面影响。
     费用控制合理：报告期，公司销售费用率为18.37%，同比提高0.15个百分点，主要源于开办装修费、人工费、广告宣传费等费用的增加；管理费用率为2.91%，同比下降1.05 个百分点，规模效应体现及去年同期存在IPO 路演费用基数较高。
     持续增长靠自身：从未来发展形势看,受金价回调，投资需求减弱及基数影响，重点大型零售企业黄金珠宝销售增速持续回落，行业环境有所降温，但公司以销售定位时尚快消的K 金饰品为主，需求受负面影响相对较小，有望保持较高同店增速。且未来3 年，公司每年仍将以80-100 家网点的速度扩张，外延增长也是公司业绩提升的推动力。预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.17 元、1.63 元和2.29 元，业绩增速较快，维持推荐评级。
    风险提示：黄金价格大幅波动，K 金首饰受替代品冲击，竞争激烈导致业绩增速放缓