事件:
    潮宏基公布2011年业绩快报：2011年公司实现营业总收入13.19亿元，同比增长58.87%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长47.01%，基本每股收益0.84元。
    点评:
    
 公司2011年业绩略低于预期，但增速仍旧十分可观：公司每股收益比我们之前预计的少0.04元，略低于我们的预期。主要原因在于：1）2011年四季度金价波动较大导致黄金销售业务较预期有所下滑；2）在珠宝首饰整体销售下滑的背景下 ，公司K金业务销售也受到了波及，打折促销导致毛利率亦略微下降;3)费用支出在4季度较预期增加。从四季度单季度数据来看，营业总收入增长46.75%，为全年各季度最低增速；归属于母公司的净利润增速40.28%，较三季度的88%大幅回落。
    不过与2010年相比，公司四季度收入增速与去年基本持平，净利润增速却较同期高出47%。另外从2011年全年来看，受益于金价上涨、珠宝首饰行业高景气、公司渠道扩张及精细化管理，公司2011年营业总收入增长为近五年来最高水平，净利润增长47%，也较为快速。
    
 渠道扩张稳步推进有望推动公司未来业绩稳定增长：公司积极扩张销售网络，2011年门店数净增加70家左右，截至2011年年底，公司总体门店数约为435家。根据公司的规划，到2015年公司销售网点将达到1000家左右，“潮宏基”代理店的规模仍控制在“潮宏基”销售网络的25%以内。由此推算，公司未来四年门店复合增长率达23%。我们预计公司2012年新增门店约为85家左右，门店快速扩张启动公司外延增长引擎，为业绩快速增长打下基础。
    
 盈利预测与投资建议：我们预计公司2012年净利润可达2.09亿，对应每股收益1.16元。以2012年2月21日的收盘价计算，公司目前股价对应市盈率为22倍。我们认为公司处于业绩快速增长期，且董事长分别在11年12月、12年1月以23-24元价格共计增持公司股票16万股，体现公司高管对公司中长期发展的信心，我们维持对公司的“买入”评级。
    
 风险因素：金价大幅波动；公司门店拓展不及预期。