投资要点：  
      两大主力门店欧亚商都、欧亚卖场保持了高内生增长：欧亚商都和欧亚卖场仍是公司收入和利润贡献的主力，2011 年两家主力店合计收入占比57%，净利润占比76.7%。2011 年，欧亚商都主营业务收入增长20.1%，净利润增长17.33%；欧亚卖场主营业务收入增长39%，净利润增长31.96%。  预计未来欧亚商都和欧亚卖场的高速内生增长可以持续：欧亚商都将不断引进Armani、Bubbery 等国际品牌，平效将继续提升；且欧亚商都着力改变常年打折、毛利率偏低的局面，单位面积贡献的毛利额将得以提升。欧亚卖场的调整幅度则会更大：1-2 楼服装全面升级；扩大自营的超市面积；边经营边建设。  外埠门店快速培育，收入和利润贡献占比快速提升：2011 年，外埠门店主营业务收入占比由18.7%提升为22.2%；外埠门店的净利润由2010 年的-40 万元增加为2011 年的2965 万元，占比由-0.2%提升为10.7%。  外埠门店毛利率普遍高于长春门店，且外埠门店净利率提升空间大：吉林省内长春以外城市的商业竞争环境比长春更为缓和，公司在这些城市的门店又处于绝对优势地位，故省内外埠门店毛利率普遍高于长春门店。目前，省内外埠门店的净利率比长春市门店低1.02 个百分点；但随着外埠次新门店的进一步培育，其净利率水平也将高于外埠门店。  外埠门店收入和利润占比将继续大幅提升：1、辽源欧亚：2012 年，预计房地产部分收入和净利润与2011 年相当，而购物中心将实现扭亏为盈；2、吉林两家门店、白城欧亚均属于刚实现盈利的次新门店，处于利润快速增长期；3、沈阳联营：地铁口开通带旺商场销售，写字楼贡献收入与利润；4、通化欧亚延续高增长。  维持盈利预测与估值：预计2012-14 年销售收入分别为86.5、109.4 和142.4 亿元， 增速分别为24.3%、26.5%和30.2%；提取激励基金后归属于母公司所有者的净利润增速分别为27.2%、25.0%和29.6%，对应EPS 分别为1.28、1.60 和2.08 元。给予2012 年25 倍PE，目标价32.1 元，维持"强烈推荐"评级。