事件：
    公司今天发布2011 年年报，报告期内，公司实现营业收入69.58 亿元，同比增长33.10%；实现营业利润2.80 亿元，同比增长23.18%；实现净利润2.06 亿元，同比增长24.17%；归属于母公司所有者净利润1.62 亿元，同比增长22.55%；实现基本每股收益1.02 元，同比增长22.89%。
    点评：
    内生、外延发展稳定，业绩大增
    报告期内，公司营业收入实现了同比33.10%增长，其中商品流通行业实现营业收入63.31 亿元，同比增长26.11%；房地产行业实现营业收入1.19 亿元，同比增长100%；租赁业务实现营业收入5.08 亿元，同比增长144.88%。三大主营业务都取得了快速发展，商品流通行业的较快增长主要源于报告期内，公司加快了市场拓展的步伐，域外、域内市场拓展呈现出齐头并进、联动发展的良好态势。内生性增长方面，公司加强管理，提升店面经营质量；外延式拓展方面，公司新开门店6 家，经营辐射力、市场承载力与日俱增。此外，房地产行业和租赁业务的强劲增长，对公司业绩贡献较大。
    毛利率提高，期间费用率上升
    报告期内，公司综合毛利率为16.02%，同比提升了1.17 个百分点，商贸流通行业、地产行业和租赁行业的毛利率分别为10.11%、33.79%和85.52%。其中商贸行业毛利率同比下降1.22 个百分点，主要与公司门店扩张和打折促销活动较多有关。同时，公司期间费用率同比增长1.17 个百分点，达到11.13%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别是3.12%、7.45%和0.56%，分别较去年同期增加0.39%、0.62%和0.17%。
    销售费用率、管理费用率增长主要源于报告期内公司加大了促销力度，导致促销费增加；财务费用率增长主要由短期借款及短期融资应支付的利息增加所致。
    开发新店，扩张版图
    2012 年，公司计划新开门店5-6家。其中：新开现代百货门店1家，新开欧亚综超连锁4-5家，实现经营版图的进一步拓展，在实体店发展上巩固优势。同时，积极探索、开发电子商务市场，以网络延伸经营链条，拓宽经营边界。
    盈利预测和估值
    预计公司 2012-2013 年EPS 分别为1.25 元和1.59 元，按目前股价，分别对应 19.08 和15 倍PE，根据当前行业估值和公司较为稳定的成长性，给予公司“增持”评级。
    风险提示
    业态创新加快，经营空间变化加快，公司面临一定市场风险；新开门店需要一定的市场孕育期，经营业绩存在不确定性，可能影响公司整体盈利能力。