投资要点: 
    公司2011年实现EPS1.02元，符合市场预期，每10股派3元。  
    2011年公司实现营业收入69.58亿元，同比增长33.10%，实现归属于母公司股东净利润1.63亿元，同比增长22.55%。EPS1.02元，公司利润分配方案为每10 股拟派发现金股利3.00 元（含税）。公司2011年业绩符合市场预期。 
    新增地产销售业务提升综合毛利率水平1.17%，但零售业务毛利率水平却下降1.22%。  
    2011年公司综合毛利率水平较2010年提升1.17%，主要原因为2011年公司全资子公司长春欧亚集团辽源欧亚置业有限公司销售房地产实现营业收入1.19亿元，房地产业务毛利率水平为33.79%，提升整体毛利率水平，但是公司零售业务毛利率水平为10.11%，较2010年下降1.22%，主要系2011年公司新开门店和促销力度加大的缘故，我们预计在当前零售行业销售压力较大的背景下，2012年公司零售业务毛利率水平较2011年明显提升的可能性较小，2012年公司综合毛利率水平将与2011年持平。 
    期间费用率大幅上升导致公司净利润增速低于收入增速。  
    报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用均大幅上升，其中销售费用增长52.06%，主要原因为公司促销力度加大导致促销费用大幅提升，管理费用增长45.09%，主要系公司本期计提管理层激励基金17,00万元所致，财务费用大幅增长88.84%，主要是公司近年来购买土地自建物业力度较大，资金投入较大，增加融资成本所致。预计随着销售规模的扩大，公司2012年期间费用率将会出现一定幅度的下降。 
    在行业不景气的背景下，公司收入和利润增速仍能保持是公司最大亮点。  
    公司于年报中对2012年的业绩计划为实现销售收入83.5 亿元，增长20%。实现利润3.32 亿元，同比增长20%。我们认为，在当前零售行业收入增速普遍下滑的背景下，公司收入增速和利润实现20%目标可以达到。主要原因是，公司在吉林省内垄断优势明显，其次，相比行业内其他零售类上市企业，公司毛利率水平和费用方面均存在着较大的改善空间，业绩改善的弹性较大，未来几年公司的业绩增速有保障。     
    盈利预测和估值。 
    预计公司2012-2014年实现销售收入分别为83.50亿元、104.37亿元和130.47亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为1.96亿元、2.38亿元和2.99亿元，EPS分别为1.24元、1.50元和1.88元，对应当前股价的PE分别为18.92、15.63和12.43，给予公司"买入"评级，6个月目标价27.28元。 
    风险和不确定性。  
    公司经营面临的主要风险来自于经济和通胀下滑对公司收入和业绩造成的拖累。