事 项  
    近期我们调研了洽洽食品，和管理层就公司发展现状和规划进行交流。  主要观点  
    1. 炒货龙头优势明显，品牌和渠道优势是最有竞争力的资源。   洽洽品牌连续位居 "全国坚果炒货食品十大著名品牌"之首，市场占有率在行业内第一，竞争对手与其差距明显。经过近十年的市场开拓，公司在全国拥有上百家办事处、1500 家专业经销商及4 家大型零售商，销售渠道稳定、通畅，已经建立了覆盖国内大中型城市的全国性销售网络和有效的营销管理体系。公司强大的品牌和完善的渠道是快消品行业最有竞争力的资源。  2. 进行渠道深耕和拓展，保持较快增长。   公司的发展思路是城市市场加强渠道深耕，县乡市场填补空白。县乡成为增长最快的市场，目标有1980 多个县城，目前已经布局了600 多个，主要集中在华东地区，华西地区将成为未来最有增长潜力的市场。  3. 薯片符合内部目标，新品继续推出。   去年薯片的收入基本达到内部目标，参考快消品新品开发的经验，休闲食品两年内达到3个亿的销售已经算比较成功，公司将继续对新品加大广告投入力度， 今年重点推出第二代薯片"脆脆熊"。  4. 由炒货行业向休闲食品战略转型。   公司的战略目标是从炒货行业向休闲食品转移，重点做休闲食品。在保持炒货优势的基础上，利用现有品牌和渠道，有部署地推出新品，培养出多个销售额10 亿以上的产品。  我们看好公司在品牌和渠道上的优势，公司具有成长为休闲食品巨头的潜质， 期待公司的新品在市场上站稳脚跟。我们预计公司2012 年、13 年、14 年的EPS 分别为0.92 元、1.20 元、1.54 元，给予"推荐"评级。  风险提示  1. 原材料价格波动风险。  2. 新品营销战略定位错误风险。