年报概述。洽洽食品2012年3月27日发布2011年年度报告，公司实现营业收入27.38亿元，同比增长27.76%；实现利润总额2.89亿元，同比增长45.45%；实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长39.93%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.81亿元，同比增长22.61%。
    2011年公司每股收益为0.87元，加权平均净资产收益率为10.64%，较去年同期减少23.13个百分点；公司归属于上市公司股东的每股净资产为9.56元，同比增加173.14%。此外，公司报告期每股经营性现金流0.82元，较去年同期增加1.91元。
    年报点评及分析：
    瓜子业务增长稳定，县乡突破和海外扩张是亮点；薯片收入未达计划，与产品差异化不明显、渠道共享效果不尽如人意有关。2011年公司实现销售收入27.38亿元，同比增长27.74%。主要产品当中，葵花籽收入20.34亿元，同比增长23.25%；西瓜子收入1.95亿元，同比增长10.71%；薯片收入2.98亿元，同比增长292.57%，但低于年初计划的5亿目标。其他除南瓜子之外，豆类、坚果类、花生类、派类收入均出现下滑，这与公司去年新产品的推广聚焦薯片业务有关。
    公司葵花子业务成熟稳定，县乡突破和海外扩张是亮点。公司瓜子业务未来几年销售增速预计在15%左右，其中受益于渠道下沉，去年来自县乡市场的收入增速接近100%（2010年公司县乡市场的收入2亿左右），新增400家经销商均布局在县城，未来几年县乡市场增速预计在40%以上。此外，去年实现了1.39亿海外收入，增长超过101%，公司的海外核心市场包括台湾、马来西亚和印尼，今年将进一步重点开拓东南亚市场。
    公司薯片业务销售情况不及预期，公司5月份进行过20%左右的提价，渠道消化需要1-2个月，对三季度薯片旺季的销售造成了一定影响。但我们认为更重要的原因在于：
    1）公司认为“非油炸”薯片处于缺乏领导品牌的细分市场，但实际上公司的“喀吱脆”差异化并不明显，与早于公司推出市场的“泡吧小脆”薯片在非油炸概念、外型、产品形状和价格定位上极为相似，且消费者普遍反应口感一般，不及好丽友的非油炸薯片“薯愿”。
    2）渠道共享效果不尽人意。之前市场一直认为公司的瓜子渠道可以与薯片共享，但实际效果不尽如人意。薯片在终端的进场、陈列等都需要与商超重新谈判，瓜子渠道的谈判优势并不能直接复制到薯片渠道。虽然公司对新品有考核任务，但其销售团队和经销商熟悉的是瓜子渠道，面对薯片行业中强大的乐事和好丽友，缺乏经验和竞争力。
    产品提价和原材料成本下降带来毛利率提升。报告期内公司综合毛利率为28.8%，同比上升个1.5百分点。其中1-4季度毛利率分别为22%、26%、31%和34%。主要产品中，葵花籽毛利率30.3%，同比上升1.8个百分点；薯片毛利率23.5%，同比上升8.3个百分点。毛利率提升主要来自炒货和薯片产品提价，以及原材料价格下降。