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>> 中投证券-远光软件(002063)国网结算方式变化影响现金流及收入确认-120408
上传日期:   2012/4/9 大小:   468KB
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评级:   强烈推荐(上调) 作者:   崔莹
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  11 年公司调整了收入分类,主要是将FMIS 和GRIS 合并为远光集团资源管理,该业务11 年实现收入4.23 亿元,同比增长32.64%,我们预计国电集团财务管控增速相对较快,国网集约化深化应用保持稳定增长,而南网11 年收入则出现下降。  ? 财务管理(系列)实现收入1.64 亿元,同比增长36.18%,主要是公司优化、扩展了EAP 系列产品,加大了市场拓展力度(营业费用/收入由10 年的10.31%上升到11 年的13.37%),使得相关财务软件(除集团管控外)收入实现较快增长。  ? 电力生产管理(系列)同比增长65.49%、但11 年收入仅2098 万元,据了解,电力生产管理软件市场空间并不亚于财务软件,但历史上公司对该领域介入较晚,预计未来几年该业务在电网和发电侧将加速增长,特别是国资委试点项目基建管控将在国电集团推广,同时该领域也将是公司外延式扩张的重点。  ? 国网结算方式变化影响现金流及收入确认:11 年公司经营活动现金流流量净额1.13 亿元,同比减少54.12%,主要原因是11 年国网支付结算方式由原来由各网省公司直接支付结算,改为由国网指定结算单位集中支付结算。支付结算方式改变使得公司应收账款/收由10 年末的21.22%上升到11 年末的27.04%,预收账款/收入10 年末的19.91%下降到11 年末的2.94%。同支付结算方式改变也使得公司部分地区市场商务结算延期,一定程度上影响了公司的收入确认进度,例如华东地区由于该原因11 年收入同比下滑28.17%。根据沟通,12 年国网采取何种支付结算方式尚  
 
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