投资要点：    旗滨集团2011年报，2011年营业收入20.3 亿，同增6.87%，营业利润2.04 亿，同降48.7%，归属于上市公司净利润2.08 亿，同降36.6%，实现EPS 为0.31 元。11 年全年毛利率21.7%，同比下滑11.8 个百分点。分业务情况：玻璃原片收入同增7.2%，毛利率同降12 个百分点；玻璃加工收入同降22.6%，毛利率同增4.9 个百分点。净利率同降7 个百分点至10.2%。11 年公司管理费用率同降1.35 个百分点，销售费用率同增0.07 个百分点。 受到地产调控以及行业周期向下影响，玻璃原片市场2011 年到目前维持下滑态势，公司盈利短期仍以原片为主，因此11 年业绩下滑较为明显。但高端玻璃制造以及深加工业务发展进入加速阶段：①漳州三线在线TCO 以及四线超白光伏基片先后投产，新增产量468 万重箱，目前浮法原片总产能增长至4600 吨/天（包括超白）。②公司深加工业务端已可批量生产在线LOW-E、在线TCO 镀膜玻璃等高端产品，同时漳州五线在线low-e 也于12 年1 月点火，短期供应浮法，提升后续深加工产能，漳州六线等后续规划稳定推进。③周期下行阶段稳抓成本控制，株洲三条生产线均开始以天然气为主要燃料，建成余热发电站3 个，充分降低综合能耗。 浮法玻璃行业经历5 个季度下行阶段，盈利端已创行业新低，盈利艰难将使得进一步停窑趋势有望到来；目前需求端感观仍较薄弱，行业在2 季度进入回暖观察期。旗滨集团在产浮法产能4600T/D，12 年年底有望达到6000T/D，若下半年新一轮向上周期，公司弹性巨大，同时深加工成熟提升估值。预计12-13 年EPS 为0.40、0.71 元，谨慎增持，目标价9 元。