公司昨晚公布了2011 年业绩快报：全年营业收入20.37 亿元，同比增长6.92%；营业利润2.07 亿元，同比下降47.89%；利润总额2.42 亿元，同比下降40.29%；归属于上市公司股东的净利润为2.13 亿元，同比下降35.09%；全面摊薄EPS0.32 元，超过我们之前的预期。
    全年业绩超预期主要是由于第四季度表现强劲：虽然当季浮法玻璃价格继续下跌，但公司营业收入6.11 亿元，环比增长25.7%，营业利润7290 万元，环比增长82.2%，我们判断主要是高毛利率的Low-E 玻璃出货量增加所致；利润总额1.01 亿元，环比增长118.6%，增幅高于营业利润，是因为12 月获得政府科技奖励基金2700 万元；加上实际所得税率只有8%，低于前三季度6.6 个百分点，导致当季归属于上市公司股东的净利润9270万元，环比增长133%。
    公司前晚还公告了限制性股票激励计划，拟授予激励对象3200 万股限制性股票，其中7 名董事、高管合计授予560 万股，161 名核心技术人员、核心骨干合计授予2330 万股，预留股份310 万股。授予价3.82 元/股。解锁期内若达到本计划规定的解锁条件（前一年度，公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于6%；的前一年度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润与2011 年度相比年均复合增长率不低于10%），激励对象可分四次申请解锁。
    虽然公司股票激励计划授予价格较低，解锁条件宽松，短期对股价刺激作用较小，但对稳定高管特别是核心员工队伍还是将起到较大的积极作用。
    公司目前聘请了国内玻璃行业特别是镀膜方面的一些顶尖技术人才，股票激励计划有助于公司维持并扩大技术优势。
    由于授予日尚未确定，我们在不考虑股权激励成本摊销的情况下，上调公司2012—13 年EPS 分别至0.63 和0.81 元（按目前股价计算股权激励成本摊销，将分别减少2012—13 年EPS0.05 和0.06 元左右），目前股价对应的PE 分别为13.1 和10.2 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：玻璃需求低于预期，导致价格继续大跌。