投资要点：
    
 营业收入增长0.67%，净利润减少44.53%
    公司前三季度实现营业收入14.26 亿元，同比增长0.67%；实现净利润1.2 亿元，同比下降44.53%；归属母公司净利润1.2亿元，同比下降44.53%；上半年实现每股收益（摊薄后）0.23元。【】。
    
 受产品价格下降成本上涨挤压毛利润率继续下降，降至20.81%，报告期内由于受到整个玻璃行业不景气的原因，玻璃价格持续下滑同时重油和纯碱等成本处于高位，公司毛利润率由中报的21.12%继续降至20.81%，造成毛利下降的主要原因是目前普通浮法玻璃依旧是公司最主要的业务，营业期间玻璃售价继续下降，重油和纯碱价格处于高位，整个玻璃行业的景气度影响了公司的业绩，导致了毛利率下降。【】。
    
 超白玻璃项目已经试生产，预计明年将生产出TCO超白玻璃
    募投的漳州四线800T/D超白玻璃9 月中旬已经，10 月进入试生产阶段，预计不出问题四季度可以有产成品出炉，预计明年可以生产出TCO 超白玻璃。募投项目株洲三线Low-E技改项目预计明年底之前也会完工，届时2013年起将是公司深加工业绩大放量阶段，一旦深加工生产线（Low-E、TCO、超白玻璃）产量提升，公司毛利率水平也将会逐步上升。
    
 估值和投资建议
    我们预计2011-2013年发行后摊薄的EPS分别为0.33、0.37、0.56 元，公司目前在众多玻璃企业转型的浪潮中走在前列，而且在线Low-E和在线TCO都是具有相当竞争力，看好公司未来2 年的转型，维持“增持”评级。
    
 风险提示
    超白玻璃及TCO 玻璃产能投产和市场开拓速度慢于预期，成本大幅上带来的毛利润率下降，浮法玻璃行业步入更严重的产能过剩。