公司2011年收入44.6 亿，同比增24.3%，实现净利润3.67 亿，同比增12.2%，对应EPS1.02 元。  第四季度收入13.8 亿，增22.7%，实现净利1.04 亿，增7.1%。  公司综合毛利率21.6%，较去年下降0.2 个百分点，同时期间费用率提升了1.2 个百分点至9.6%。  费用的上升主要来源于国金店租金所带来的费用上涨，2011 年公司租赁费用上涨1.14 亿，增134%；另外人力成本上升1200 万，增11%， 2012 年人力成本预计会继续保持上升趋势。  分配预案：每10 股派现0.5 元（含税）。  公司环市东路店扩建后，调整了品类，南馆形成了"高端男士服饰+ 高端电器+高端餐饮"的新业务组合格局，北馆扩展了女士服饰、家居生活类商品的经营，增设了"美妍中心"等配套服务功能，提升了环市东店为顾客提供"一站式"精致生活综合解决方案的功能。  公司首家外埠门店佛山店2011 年12 月29 日开业，佛山子公司11 年亏损75 万。12 年佛山全年营业虽然有利于公司收入规模的提升， 但是门店尚处于培育期，会产生相当亏损。  2012 年初广州市百货整体销售情况不佳，预计门店之间的竞争会较2011 年更加激烈。再考虑佛山店的亏损，2012 年公司业绩增长压力较大。预计公司2012-13 年收入50.1/55.7 亿元，同比增12/11%，实现净利润4.1/4.6 亿元，同比增11/13%，对应EPS1.13/1.27 元。目标价20 元，对应12 年PE18X，增持。