主要观点： 
    近期我们走访了公司，就公司基本情况与发展战略与公司高管进行了探讨。2008年金融危机以来，铝工业经营风险加剧，行业全线面临亏损的局面，公司也一直处于微利时代。但是，公司在近几年并没有放弃发展，在现有铝冶炼产能的基础上，通过募集资金积极建设上游氧化铝项目及下游铝加工业务，打造"电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工"完整的产业链，平滑经营风险。公司借助云南"桥头堡"战略机遇，积极向南亚拓展铝土矿资源，力图在云南地区规划建设面向大西南区域的铝加工（低端-中高端）的产业体系，承接未来铝工业的产业转移。
    1、铝工业上游战略部署：降低能源成本、化解资源困局发展水火电，探索铝电一体化
    公司在能源部署方面着力水火电两条腿走路，探索"铝电一体化"的模式，降低公司能源成本。据公司介绍：在水电方面，公司正在推进云南省水电直购试点谈判。如果公司取得试点资格，水电直购电价有望下调10%以上。我们推算以公司目前吨铝锭电耗13300-13500计算，每吨节省成本在600元左右。另外，在火电方面，公司计划凭借云南省华坪县煤炭、煤矸石资源优势，建立云南华坪沣鑫电力公司（公司出资不少于51%），煤矸石发电为国家鼓励项目，此项目的建成有望降低公司能源成本。公司目前正进行高效低热值煤发电项目的可行性分析和项目论证等前期工作。 建设文山铝土矿及氧化铝项目，化解资源困局公司控股子公司文山铝业正在文山地区进行铝土矿与氧化铝项目的建设。在此前项目之前，公司生产电解铝的主要原材料氧化铝全部依靠外购，对公司生产经营制约较大，氧化铝价格波动频繁导致采购成本控制难度大，另外氧化铝的供应情况也会影响公司生产经营的持续性、稳定性。该项目的建成及后续的投产，将会大幅提高公司上游资源自给率，提升公司盈利水平。
    公司公告数据显示：文山公司在文山州境内拥有25 个探矿权，目前已探获铝土矿资源储量（净矿量）为13,596.71 万吨，目前文山公司探获的资源储量可支撑本项目氧化铝厂生产31 年。同时公司继续推进文山地区地质勘查工作，希望进一步延长自有资源对氧化铝厂的供矿年限。据公司介绍：文山铝土矿规划产能为192 万吨，匹配氧化铝产能为80万吨。2011 年已试生产8 万吨，预计2012 年将能够形成50%的产能，2013 年形成80万吨产能。