业绩符合预期：公司1-9 月实现营业收入58.94 亿元，归属于上市公司股东的净利润8,771 万元，对应EPS 为0.06 元；其中，三季度单季度实现EPS0.037 元。。公司业绩符合我们此前的预期，呈现前低后高的走势。。  铝价三季度有所表现：铝价是三季度业绩有所改善的原因之一。三季度初，铝价在限电等因素推动下出现了上涨，国内现货价最高曾达到18,650 元/吨。从均价看来，三季度现货铝价平均值较上半年上涨了1,000 元/吨左右。  氧化铝项目开始释放产量：根据公司公告，卖酒坪矿山已正常投产，已生产铝土矿净矿6 万吨，氧化铝项目开始释放产量。测算显示， 当铝价处于16,500 元/吨左右的水平时，氧化铝项目的达产可使每吨氧化铝节省成本约850 元。  未来重点关注两大看点：一仍是氧化铝项目，由于投产初期成本较高等问题，该项目对2011 年的业绩贡献将较为有限。但从2012 年开始，80 万吨氧化铝项目将为公司带来业绩亮点。二是"低温低电压铝电解新技术"，实现完全推广后，公司的吨铝电耗将下降至12,800 度/吨，成本节约显著。  盈利预测与投资评级：基于2011-2013 年铝价16,800、16,700 及16,700 元/吨的假设，我们预测公司EPS 分别为0.10、0.32 及0.54 元， 公司业绩将逐步改善。公司目前股价对应于2012 年EPS 为19.06 倍市盈率，估值基本合理，维持公司"观望"的投资评级。