恒生电子公布2011年年报，2011年公司实现营业收入10.48亿元，同比增长20.87%；实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长16.35%；实现基本每股收益0.41元，业绩符合预期。 公司2011年营业收入增长主要因为公司的1.0业务，特别是在证券期货行业的业务获得了较快速的增长所致，这主要是由于证券公司的资产管理业务继续保持强劲增长，再加上融资融券、股指期货、证券保证金多银行存管等业务需求所推动。但是，由于公司2011年对硬件业务和系统集成业务进一步收缩，从而提升了软件及服务业务收入的占比，这在一定程度上拉低了公司营业总收入的增幅。 公司2011年的管理费用较2010年增长29.26%，销售费用较2010 年增长20.78%，费用的增长主要来自于员工总人数和公司人均薪酬的增长。2011年公司净利润增幅低于收入增幅的主要原因是:公司虽然在传统1.0 业务有了较快的增长（其增长率超过公司的营业总收入的增长），但由于公司投入的2.0业务仍旧处于拓展期，导致拓展恒生2.0 业务所带来的费用增加较快，而其收入和效益的显现还会有一定的滞后；另外，2011年公司营业外收入的下降也是一个原因。 2012 年中国宏观经济增长将会趋缓，这已成为整个社会的共识，而作为反映经济发展预期的资本市场恐怕也难言很乐观，这将一定程度上影响金融机构在其IT系统上投入的意愿。但是中国证券市场改革势在必行，创新业务将不断被推出，越来越被金融机构所接受和推崇的程序化交易和套利系统需求也可能在2012年迎来较为快速的增长，公司在细分市场的机会逐步显现。
    我们预期公司未来3年EPS为0.52元，0.64元和0.79元，目前软件行业12年平均市盈率约20倍，考虑公司的行业前景广阔，行业龙头地位稳固，应给予一定的估值溢价，我们给予公司2012年24倍动态市盈率，6个月内合理价值应为12.48元，我们给予其“推荐”的投资评级。