事件
    公司发布 2011 年三季报，2011 年前三季度共实现营业总收入5.58 亿元人民币，较去年同期同比增长9.42%；实现归属于上市公司股东的净利润1.07 亿元，较去年同比下降11.62%。【】。其中7-9 月单季度收入1.88 亿元，同比下降12.69%，单季度归属上市公司股东的净利润3774 万元，同比下降43.56%研究结论
    收入受到市场低迷影响，同时多项费用快速增长拖累公司业绩。【】。公司作为国内资本市场金融服务的领先者，业绩与资本市场的景气度仍然有较大关系。
    公司前三季度毛利率为78.59%，基本正常。导致公司收入和利润增速不匹配的原因是管理费用、财务费用、资产减值损失以及营业外支出都大幅上升，其中管理费用同比上升44.66%、财务费用同比上升172.42%、资产减值损失同比上升50.33%、营业外支出同比上升50.08%，均大幅超过收入增速。同时软件增值税退税暂停也是一个重要的负面因素。我们之前在半年报点评中预期下半年甚至明年公司在管理费用上的压力仍然较大，对管理费用的控制将是公司业绩能否超预期的关键。从三季报来看，短期内控制费用的难度很大。