一、 事件概述
    公司今日公布A股股票期权激励计划，涉及股票合计不超过1900万股，占公司总股本的3.05%，其中首次授予期权对应标的股票为1730万股，预留期权对应标的股票为170万股。行权所需标的股票首先来自于恒生电子将控股股东杭州恒生电子集团有限公司为履行股改承诺而将按本计划无偿赠与公司的594.522万股公司股票，不足部分以公司新增发行股票补足。股票期权授予条件是公司2011年扣除净利润较上一年度增长不低于20%，首期行权价格为每股13.07元。首期授予期权自授予日后1年起至第4年，可按总量的40%、30%、30%三期行权；行权条件是以2011年为基数，2012-2014年扣非后净利润相对2011年增长率不低于20%、52%和100%；2012-2014年扣非后的加权平均净资产收益率均不低于16%。
    二、 分析与判断
    行权条件较高，充分彰显公司未来发展信心按行权条件，2012-2014年扣非后净利润3年CAGR达到26%，本次激励计划设定的增长率目标高于公司过去3年平均水平，持续时间也比较长，充分彰显公司持续快速发展信心。另外，我们看到行权条件前低后高，这与公司的转型进程以及资本市场目前的困难也非常契合。
    激励对象广泛，保证核心技术管理人才队伍稳定本次激励对象达到298人，绝大部分是对公司经营业绩和未来发展有重要影响的核心营销、技术和管理骨干，本次股权激励将解决公司新生代和中生代管理和技术人员的激励问题，为企业持续健康发展提供有利保障。
    历史遗留问题解决，对股本稀释有限
    行权所需标的股票首先来自于恒生电子将控股股东杭州恒生电子集团有限公司为履行股改承诺而将按本计划无偿赠与公司的594.522万股公司股票，之前股改的历史遗留问题得以解决。假设本次激励全部行权，净增加股本1305.478万股，约占总股本的2%，对股本稀释也非常有限。
    行权价较高，对公司股价构成支撑行权价格取摘要公告前一个交易日收盘价和公告前30个交易日平均收盘价的较高者，首期行权价达到13.07元，比收盘价11.24元高出16.3%，对公司股价构成支撑。
    股权激励成本较高，对公司现金流提出更高要求假设授权日股票价格15.55元的背景下，2012、2013年的股权激励成本分别达到3216.8和4610.7元，以2010年净利润为参考，大约会使净利润分别减少15%和21%，这对公司是一种压力，对现金流提出更高要求。
    股权激励授予设条件，2011年业绩有保障
    股票期权授予条件是公司2011年扣除净利润较上一年度增长不低于20%，依次测算，2011年扣非净利润不得低于2.18亿。假设非经常损益与去年持平，则归属于上市公司股东净利润必须超过2.5亿，2011年业绩更有保障。