2011年前三季度净利润同比下降12%，低于我们此前预期
    公司2011年前三季度实现营收5.58亿元，同比仅增长9%；实现归属于母公司净利润1.07亿元，同比下降12%，实现每股收益0.17元，低于我们此前预期的0.22元。【】。我们认为公司前三季度净利润下降的主要原因是：1）公司管理费用较上年同期增长45%；2）增值税返还延期，公司前三季度收到的税费返还较去年同期减少1474万元；3）收入增速放缓，较上年同期仅增长9%。【】。
    1.0传统业务仍有发展空间，金融创新业务催生成长机会
    我们认为融资融券、ETF T+0卖空机制、新三板做市商机制、券商大宗交易平台等金融创新业务，有望打开1.0业务新的增长空间；同时，未来行业竞争加剧，将促进各类金融机构加大IT投资。我们认为深挖已有客户的IT需求是公司1.0业务存量机会；同时金融创新将为公司带来增量机会。
    2.0新兴业务打造全面金融服务，与1.0业务相辅相成
    公司大力开展2.0业务，金融数据服务、用户交互产生内容，内容聚集有望形成金融媒体平台，形成1.0业务中金融信息来源；另外，2.0业务聚集“机构客户的客户”，有望成为直接有效的金融广告投放平台，同时有助于公司加深对“机构客户的客户”需求的理解，形成吸引机构客户的重要筹码。
    估值：维持“买入”评级，目标价17.8元
    我们预计公司11-13年EPS分别为0.48/0.60/0.75元。参考行业内可比公司平均PE，同时考虑到公司2.0业务具有互联网业务属性，我们给予其2012年30倍PE，维持“买入”评级和17.8元目标价。该目标价基于2011年37倍PE得出。