事件：中国人寿于2011 年3 月27 日在香港和背景两地同步召开了2 011 年业绩发布会。
评论：
    健康险和养老保险是产品发展方向。11 年寿险低迷的最大影响因素是寿险分红产品的吸引力下降，健康险和养老保险产品是未来方向，这两个业务领域受政府鼓励，同时社会需求上升，且其他金融机构不能做，因而市场潜力非常大；但受佣金政策限制，还没发展起来。
    坚持业务结构调整。12 年1-2 月已经取得已经取得了较明显的效果：一是长期业务占比有两位数的增长，二是个险渠道也有二位数的发展。
    将加大增员力度。自2010 年4 季度开始推行了新版的营销员管理办法，11 年新增人员和2010 年同期相比增长30%以上，35 岁以下的代理人占比同比提升4%，营销员人均首年、人均首年期缴、人均10 年期首年期缴分别提升11%、14%、17.5%。
    基层倾斜获资源支持，新业务价值增长占考核比重由12%提升至30%。2012 年对基层的倾斜包括：财务资源、人力资源、薪酬和福利待遇、设备和营业办公的固定资产等四个方面支持；新业务价值考核对省分公司考核权重是35%，去年是12%。
    拟发行380 亿次级债，探索境外发行债务性金融工具补充资本（80 亿）。市场波动、分红和业务发展导致偿付能力下滑严重，其中市场波动影响最大，业务发展对偿付能力全年的影响是24 个百分点，平均每个季度6 个百分点。
    增持，目标价28 元。当前估值水平：1.44 倍P/EV，新业务价值倍数5.79，18.6 倍PE，2 倍PB。预期12-13 年EPS0.91元和1.03 元，复合增长35.5%；每股新业务价值0.9 元和1.03元，复合增长20%。目标价28 元，增持。