朗姿股份今日公布首次股权激励计划草案：授予激励对象285 万份股票期权，股票来源为定向增发，本次激励占总股本的1.43%，先授予259 万股，预留26万股，授予股票行权价格36 元（取公告前一个交易日和前30 个交易日平均价中较高者）。行权有效期自授予日起5 年内，可按期权总量的30%、30%、40%三期行权。行权条件：以2011 年净利润为基数，2013-2015 年净利润增长率不低于80%、145%、210%，加权平均净资产收益率分别不低于14%、16%、17%。
    行权条件要求净利润年均复合增长率在 33-35%，要求的业绩增长率较高。本次股权激励主要包括4 名公司高级管理人员和56 名中层核心技术业务人员和中层管理人员，合计60 人，股权激励涉及的人数占公司总人数的2.92%，按行权条件，要求2013-2015 年相对2011 年的净利润复合增长率分别为34%、35%、33%，根据已公布的业绩快报11 年EPS 为1.04 元，股权激励若能实现，13-15 年相应EPS 至少为1.87/2.55/3.2 元。我们认为该行权条件要求不低，也显示了管理层对未来业绩增长的信心。
    自上市以来首次启动股权激励，时点上比市场上预计的提前。公司于3 月23号公布了2011 年年报，业绩公布后一周内即发布了股权激励方案，从时点上来看比市场上预计的提前，我们认为较早启动股权方案有助于稳定公司高层管理格局同时留住中高层核心人员，使经营者和股东利益一致。此次股权激励，期权数量仅占总股本的1.43%，对股本摊薄影响较小。
    看好公司优秀的多品牌运作能力和新品牌孕育能力，维持买入评级。未来看好高端女装行业的发展前景，公司作为行业龙头，具有较强的多品牌运营能力，同时2011 年推出的少淑女装新品牌玛丽安玛丽市场反响较好，是12 年公司发展的亮点。我们看好朗姿未来的高成长性，年报公布后已上调评级至买入。预计2012-2014 年EPS 为1.51/2.12/2.77 元，对应PE 为24/17/13 倍，预计未来3 年公司净利润复合增长率约40%，公司成长性好，维持买入评级。