国内女装行业市场较为分散，优势品牌充分享受高增长盛宴。国内女装行业龙头形成较大优势、并进行全国性扩张的进程要晚于男装行业，且在此过程中，只有综合运营实力经受住考验的品牌，这几年逐渐沉淀下来，地位日趋稳固。
    但目前，国内女装市场集中度仍不高，行业较为分散。我们认为这为综合实力领先及内功扎实的女装品牌提供了良好的发展时机。朗姿凭借前期的积淀，现已具备一定的市场基础，未来随着软实力的进一步强化、多品牌的稳步推进及渠道的规模化扩张，将充分享受高增长盛宴。
    高端女装行业发展特点制约单一品牌渠道拓展空间，多品牌策略将成为必行之路。朗姿多品牌框架现已具备，未来规划清晰，11 年主副品牌整体实现了快速增长，但副属品牌应当给予更多的进行磨合与沉淀。其中，主品牌朗姿及基数较小的卓可增速最为抢眼，分别实现51.78%和73.30%的增长，莱茵虽受调整影响，但也增长了26.37%。
    主副品牌同步发展，为外延扩张打开新空间。随着主副品牌同步发展，12 年公司预新增开门店180-230 家，其中，三个老品牌共计将新开设门店80-100家，玛丽玛丽计划新增80-100 家，朗姿旗下的高端利亚品牌计划新增的20-30家门店。当然副品牌发展都不算完全成熟，开店能否达到计划尚需要观察。
    盈利预测与投资建议：朗姿在国内高端女装品牌中综合实力较为靠前，多品牌也在有条不紊的建设中，预计可维持快速发展。12-14 年EPS 分别为1.51、2.04 和2.76 元/股，12 年估值为23.9 倍。虽然今年消费可能受经济影响有所减速，但基于公司和行业的特点，朗姿可获得较一般成熟公司更快的增长，全年看可以重点配置。维持评级为“强烈推荐-A”。
    风险提示：新品牌开拓低于预期的风险；费用过高的风险。