年报总结。2011 年建设银行实现净利润1694 亿，同比增速25.5%，其中净利息收入、营业收入、拨备前收入同比21%，23%，25%。年报亮点：核心资本充足率持续上升，资本压力小；费用控制良好，全年营业费用同比增长16%。年报不足：4 季度手续费收入环比下降较快（-14%）。
     贷款结构，稳健调整。1）强化个贷和基础设施建设的优势。个贷11 年较上年增幅为23%，占比提高1.77 个百分点至26%。其中，个人住房贷款增长20.7%；基建类贷款主要支持在建续建项目，贷款余额新增1,900 亿元，占公司类贷款新增的41%。2）控制房地产贷款和产能过剩行业贷款。房地产开发类贷款仅增长0.16%，房地产贷款占比下降0.5个百分点至6.66%；产能过剩行业贷款余额微降。3）海外贷款增长较快，占比上升0.8 个百分点至3.9%。4）建行自身12 年展望。计划贷款增速12%，低于我们预期；巩固在资源类、基础设施建设等方面的传统优势，强化个人住房贷款优势地位，建行看好个人消费、新兴产业、现代服务业、新农村建设等领域的信贷需求。
     净息差环比继续提升。4 季度净利息收入环比增加5.5%，单季度净息差环比上升8 个bp 至2.74%。环比增长较快部分由于贷款收益率继续向上（生息资产收益率季度环比上升21 个bp），存款付息率上升平稳（负债成本率环比上升13 个bp）；环比增长较快部分可能由于结算的因素，历史数据表明建行4 季度净利息收入环比增长相对较快，预计可能与部分收入在4 季度确认有关。
     净手续费环比增速减弱，非息收入同比下降。净手续费收入同比31.5%，手续费收入占比22%，提升1.5 百分点。分项目看，电子银行、信贷承诺、结算、理财业务增速较快，同比增速均超过40%。分部门看：资金业务和对公业务手续费收入增速较快，同比分别41.5%、37%；个人业务增速平稳同比21.5%。四季度手续费环比下降13.8%，或与表外监管严格规模增速放缓及资本市场低迷有关（见表1）。其他非息收入同比降20%，主要是海外子公司所持交易性金融资产的公允价值大幅下降所致。
     全年费用控制较好。成本收入比29.9%，较上年下降1.6 百分点。费用同比16%，费用结构稳定，其中员工成本亦增长16%。总体看，建行成本控制较好。
     不良微幅回升，资产质量总体稳定，拨备相对充足。不良率和不良余额小幅上升，不良率环比提升7bp 至1.09%，不良余额环比提升10%。关注类较中期下降0.45%，逾期占比0.88%，较中期下降13bp。不良回升部分与核销较少有关，11 年不良核销转出率6.37%，较上年下降7 百分点。全年不良净生率为0.18%。