报告摘要：
    业绩增长驱动因子分析：生息资产增长13.49%推动业绩增长11.65个百分点，手续费增长31.55%推动业绩增长7.48 个百分点，费用比下降1.63 个百分点是净利润增长3.68 个百分点；拨备支出增加22.16%导致业绩下降3.71 个百分点。
    四季度净息差继续反弹。期初期末数据计算的NIM 为2.69%，提高18 个BP，推动业绩增长7.38 个百分点。四季度NIM 年化为2.80%，环比提高9 个BP，推动业绩增长2.77 个百分点。
    不良和逾期均下降。不良贷款额为709.15 亿元，下降62.03 亿元，不良率下降至1.09%，降低了5 个BP。逾期贷款比中报时下降7.97%，主要是逾期1 天到90 天和逾期360 天到3 年贷款增长较快。
    投资建议：我们预计建设银行2012 年业绩增长14.7%，达到1944 亿元，每股收益0.78 元，BVPS3.76 元，目前股价对应2012 年的PE 和PB 分别为6.05X 和1.25X，维持增持评级。