季报总结。【】。公司前3 季度实现净利润1392.07 亿，同比增长26%，符合预期。【】。其中净利息收入、营业收入、拨备前利润同比分别增长22%、26%、29%。季报亮点：成本控制良好；季报不足：净手续费环比下降较快。
    净利息收入环比增长平稳。净利息收入环比增长4.4%，3 季度单季净息差为2.66%，环比上升6bp。其中利息收入、利息支出环比分别增长8%和14%，利息收入增速平稳，利息支出增速亦相对平稳。
    净手续费环比下降较快。3 季度实现净手续费687.92 亿，同比增长41%，环比下降14%，预计与理财、票据等表外融资限制有关。
    成本控制良好。前3 季度成本收入比为26.4%，低基数下同比仍下降1.7个百分点。费用同比增长19%，费用增长平稳。
    资产质量平稳，拨备计提平稳。不良余额环比基本持平，不良率环比下降1bp 至1.02%，资产质量平稳。单季风险成本0.46%，拨贷比2.53%，环比持平。
    资本较为充足。3 季度核心资本充足率为10.57%，环比上升15bp。一方面资本内生能力较强，ROAE 为25%，处于行业较高水平（短期未分红）；另一方面估计与表外资产规模控制使得加权风险资产增速减缓有关。
    投资建议：公司11 年PE/PB 分别为6.95X 和1.46X。建行经营稳健，业绩增长平稳，高ROE 能持续，建议中长期持有，维持“增持”评级。
    风险提示：经济严重下滑。