投资要点
    事件：
    建设银行公布半年报，前三季度实现营业收入2962 亿元，同比增长26.3%，其中利息净收入2231 亿元，同比增长22.4%，归属母公司净利润1390 亿元，同比增长25.8%，每股收益056 元。【】。期末公司总资产117723亿元，比年初增长8.9%，生息资产115171 比年初增长8.6%，总负债110160 亿元，比年初增长9.0%，付息负债109933 亿元，比年初增长8.7%，净资产7790 亿元，比年初增长11.2%，每股净资产3.09 元。【】。（详见数据列表第一部分：年报概述）
    点评：
     建设银行的业绩基本符合我们的预期，公司前三季度的成本收入比下降为26.3%，同比下降1.7%，反映了公司对费用的有效管理。公司的核心资本充足率环较年初下降了10bp，但较二季度环比上升了17bp，拨贷比在2.56，进一步说明了目前的银行业已经向资本效益为导向的新型商业银行转变的积极趋势。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升10.9%，净息差提升18 个bp 所致。
     我们小幅调整对公司公司2011 年和2012 年EPS 的判断，调整后的EPS 分别为0.71 元和0.84，预计2011年底每股净资产为3.09 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011 年和2012 年的PE 分别为6.8 和5.7倍，对应2011 年底的PB 为1.55 倍。建设银行的经营管理水平长期处于大型银行中的最高水平，其国际化发展也在顺利地推进之中。