1．事件  公司于 10 月29日发布三季报，营业收入同比增长26.1%至2962亿元， 实现归属于母公司股东净利润1390亿元，同比增长约25.8%，EPS为0.56 元，盈利增速略低于我们的预测，主要是资产减值损失预测偏低。【】。  2．我们的分析与判断  累计净息差环比提升2BP。【】。日均余额口径计，三季度净息差由上半年的2.66%提升至2.68%。考虑到7-9 月份公司利率定价净缺口为-3.16 万亿元，累计息差上行显示公司存款基础以及资产负债结构调整能力。四季度至明年上半年利率定价净缺口超过2 万亿元，料将继续推升公司净息差。  手续费净收入强劲增长41.3%。营收占比提升至23.2%。主要是单位结算、国际结算等重点发展业务增长较快。  同业业务利息贡献或将进一步收紧。同业资产占生息资产为1.8%，较年初下降1.2 个百分点；同业负债占生息负债8.5%，较年初上升0.9 个百分点。料存款保证金征缴范围扩大进一步收紧同业业务净利息收入。  贷款投放均衡。贷款较年初增长11.9%，一至三季度按照4.3%、4%、3.6%的节奏投放贷款。存款较年初增长7.3%，较二季度下降1.7 个百分点。  资产质量表现平稳。不良贷款余额为646.4 亿元，比二季度末增加12.3 亿元；不良贷款率为1.02%，比二季末下降0.01 个百分点。三季度计提资产减值准备208 亿元，单季度信贷成本约为0.44%；拨备覆盖率为249%，拨贷比为2.53%。   3．投资建议  预计四季度资产规模扩张保持平稳，资产重定价正面因素逐步体现带动净息差稳步上升。  我们预计2011/2012/2013 净利润1755 亿/2099 亿/2539 亿元，EPS 为0.70/0.84/1.01 元。对应PE6.8x/5.7x/4.7x。对应PB 为1.5x/1.3x/1.1x。维持谨慎推荐评级。