事件
    在我们的持续推荐下，市场对安琪酵母的关注逐步提升，近期涨幅明显超过行业平均，我们在这里对市场关注的问题进行进一步跟踪和解答。公司10 万吨甜菜糖蜜采购已完成，40 万吨甘蔗糖蜜采购已逾7-8 成，2012 年原材料中波动幅度最大的糖蜜成本基本锁定。在对糖蜜定价机制的分析中，原油—燃料乙醇—（糖蜜、玉米、薯类、非粮）—食用酒精的传导链条表明，弱经济基本面对原油价格的压制会使未来糖蜜价格有进一步走低的可能，公司业绩的成本弹性进一步确定。
    评论
    1、从需求角度分析糖蜜价格变动原因：以成本为核心的糖蜜定价机制是我们认为有相当解释力的逻辑，历史数据同时考虑基本面和货币面原因。糖蜜是蔗糖生产的废物，50-60%用来生产食用酒精（玉米、木薯和糖蜜都可以用来生产食用酒精；我国食用酒精产能中，玉米酒精产能占据一半以上、达68%，木薯酒精产能位居其次、占24%，糖蜜占8%左右），20-25%左右用来生产酱色及作为化工原料，剩下