投资要点：
    . 2011 年成本上升和出口增速下降致业绩增长略低于预期 公司2011 年实现营业收入25.06 亿元，同比增长19.27%；实现净利润2.98 亿元，同比增长4.71%。每股EPS0.91 元。2011 年公司主要原材料采购均价达到1250 元/吨，致酵母系列毛利率下降了4.5个百分点，由2010 年的34.2%降至29.7%。由于2011 年中东政局不稳、公司产品提价，而竞争对手没有跟随等因素导致造成出口增速降为6.27%。
    . 2012 年成本下降已成定局 由于下游酒精企业需求下降及供给增加等因素，2011/2012 年度糖蜜价格较上年下降，目前市场报价约900 元/吨。预计2012 年公司糖蜜采购均价较上年下降约25%，贡献EPS 约0.30～0.40 元。
    . 产能释放陆续释放 埃及、柳州及云南项目将陆续投产，预计2013 年初干酵母和味素产能分别将达到15.26、3.4 万吨。食品安全和消费升级，国内需求增速将上升，国外需求也在恢复中，有利于产能的释放。高附加值的保健品和酶制剂也将也将于年内投产。