公司11 年业绩增长略低于预期，主要原因在于糖蜜成本高及出口增速放缓。安琪11 年实现收入25.06 亿元，增长19.27%，净利2.98 亿，增长4.71%，略低于预期。其中国内收入16.36 亿元，增长27.7%，出口收入8.65 亿元，增长6.27%。
    11 年业绩增长低于预期是主要原因在于糖蜜成本高及出口增速放缓。
    成本下降将成为今年公司业绩增长的主要动因。糖蜜成本占生产总成本的47%左右，11 年平均糖蜜成本上涨40%，达到1200 元/吨，是导致公司利润下降的主因。从供给端来讲糖蜜价格跟随糖价，11 年由于广西遭受霜冻天气导致甘蔗减产糖价暴涨，国外糖蜜亦减产造成国内糖蜜出口增加，需求端来讲白酒行业火爆、食用酒精价格高涨、糖蜜需求增长。而今年导致糖蜜价格上涨的两个原因均已平抑，国内甘蔗丰收、白糖价格已有大幅下跌；泰国糖蜜丰产，新榨季糖蜜价格跌到50 美金；食用酒精价格虽没有明显下降但同比已不再增长，需求压力降低。目前糖蜜期货价格已跌到1000 元/吨，现货价格900 元/吨左右，截至2 月份公司已采购了30%的糖蜜，平均成本860 元/吨，我们保守预计全年糖蜜成本在900-950 元/吨左右，较去年跌幅达20-25%。