报告要点：   
    存款面临结构性压力。公司存款结构中，基于公司贸融业务的优势，保证金存款占比较高，但在存准新规下，公司原有这块业务的优势就失去了，这导致活期存款占比仅有34%多，大大低于同业50%的平均水平。解决活期存款占比偏低的关键是要不断提升零售和对公银行的结算业务。 
    不良压力主要集中于浙江和广东两省从事制造业的中小型企业。公司对于不良问题较大的浙江省采取了非常主动的组合管理，进行每笔贷款的审查，高风险的进行清收，中度风险的客户跟进观察。对于风险早期识别和中期跟踪都进行主动的跟进，目前看不良风险主要还是集中在个别地区，其他地区组合的质量保持平衡和继续改善的情况。贸融业务比较稳定，NPL一直保持22BP；信用卡过去6-9个月继续提升，按揭组合的表现非常平衡，大型企业客户表现稳定；政府融资平台继续改善，地产涉及比较小。因此，公司认为没有必要改变目前的战略，将继续维持对中小企业扶持的战略，中小企业高风险高收益的特征决定了公司对中小微企业的不良容忍度也有一定的提升。 四个方面深化两行整合。1、交叉销售：现有领域继续加大对信用卡的交叉销售，未来拓展其他零售领域的机会，及汽车贸融和平安集团车险业务的交叉销售机会；2、网点覆盖率：继续扩容，去年下半年开了25家新的支行，另有两家筹备中，今年计划新开70家支行；3、提升网均产能：深圳地区要重新定位网点水平，布局合理化，提高覆盖率；其他区域网点可继续提高30%的水平；4、内部化（成本管理方面）：以同业平均及最好银行的标准，可以有10亿成本的节省空间，融资成本上降低15亿，同时手续费提升15亿。今年的重点工作是进行IT的整合，提升基础设施构建以推动零售业务的拓展。 预计上半年不良继续提升，年内关注两行整合进展。目前经济仍处于企业盈利和库存短周期调整，预计上半年不良仍将继续小幅提升。年内关注两行整合进展，预计2012年净利润同比增长30.84%，EPS（定增200亿后）为2.13元，ROAE分别为15.14%，全面摊薄BVPS（剔除商誉75.68亿后）为15.43元，对应2012年动态P/B为1.09X，低于行业1.15X的PB水平，仍有相对安全边际。