调研结论
    深发展单体实现净利润92 亿元，同比增47%
    深发展公布2011 年全年，在并表平安银行的基础上实现净利润102.79 亿元，增长64.55%；其中母公司实现净利润91.81 亿元，增长46.98%。
    2011 年，深发展单体手续费和佣金净收入同比增长77%，其中，理财业务、代理和委托业务、咨询业务等手续费和佣金净收入同比大幅提高，增幅为238%，128%和106%。总资产收益率为1.07%，净资产收益率为18.35%。不良率为0.58%，环比提高，但是同比维持不变。拨备覆盖率为326%，环比下降，同比提高54 个基点。成本收入比为38%，同比下降近300 个基点。
    深发展单体的关注类贷款同比增长141%，达到32.27 亿元2011 年，深发展单体不良率同比维持不变，资产质量无明显恶化迹象。但是关注类贷款同比增长141%，达到32.27 亿元。我们需要强调的是：关注类依然属于正常类贷款。只有在迁移率明显提高的情况下，才能认为不良率将明显提高。所以我们认为：资产质量恶化隐忧存在，但仍不明朗。
    3 月2 日的《2012 年，不良率的拐点不会出现》深度报告中提到：不良贷款有一种生成机制是“信贷紧缩—不良贷款”陷阱，我们认为2011 年前三个季度信贷控制，贷款质量容易恶化，不良率易滋生，考虑到滞后效应2011 年4 季度和2012 年1 季度和2 季度，行业不良率上升，但考虑到12 年新增贷款规模适度宽松，12 年下半年不良率将开始下降，12 年行业不良率将在1%左右。
    我们认为：12 年，上市银行不良率恶化将低于市场预期。